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오케스트라PE에 팔린 매머드커피, 본체는 서진로스터스?	2026-01-11 09:01
본사 이익률 3%의 함정 내부거래 90% ‘서진’에 수익 집중 최근 오케스트라PE가 약 1000억원에 저가 커피 프랜차이즈 ‘매머드커피’ 인수 계약을 체결한 것으로 알려지며 IB업계 이목을 끌고 있다. 특히 원두 공급사인 ‘서진로스터스’를 동시에 품었다는 점이 눈에 띈다. 일각에선 가맹 본부인 매머드커피랩의 ‘수익성 착시’를 위해 가맹 사업과 원두 공급 사업을 분리 운영한 것 아니냐는 의혹이 제기된다. 매머드커피랩의 2024년 매출과 영업이익은 757억원, 26억원으로 영업이익률은 3.4% 수준이다. 같은 기간 동종 기업인 메가커피(21.7%), 더벤티(6.4%) 등에 비하면 꽤 저조한 성적표다. 매머드커피랩만 보면 멀티플이 10배 이상이어서 고평가 논란이 일 수밖에 없는 수준이다. 그러나 오케스트라PE가 매머드커피랩과 함께 인수하는 서진로스터스를 감안하면 얘기가 달라진다. 서진로스터스의 2024년 매출과 영업이익은 141억원, 14억원으로 영업이익률이 10%에 달한다. 서진로스터스는 매머드커피랩의 특수관계사다. 김범수·최경환 매머드커피랩 공동대표가 두 회사의 대주주로서 사실상 주인이 같다. 서진로스터스의 원두 매출 비중도 약 90%가 매머드커피랩에서 발생, 사실상 내부거래 수준이다. 이처럼 가맹 본부와 원두 공급사를 두 법인으로 분리 운영한 데 대해 일각에선 의혹을 제기하기도 한다. 가맹 본부의 수익성을 낮아 보이게 해서 가맹점과 상생에 대한 압박을 회피하려 한 것 아니냐는 시선이다. 일본계 사모펀드인 오케스트라PE가 매머드커피를 인수한 데 대해선 일본 저가커피 시장을 공략하기 위한 것이란 해석이 제기된다. 그러나 일본은 저가커피 소비가 편의점에 의해 대체돼 쉽지 않을 것이란 관측도 나온다. 업계 관계자는 “일본은 우리나라처럼 테이크아웃 위주의 저가커피 시장이 그리 발달하지 않았다. 공간이 아닌 커피 자체만 즐기려는 수요는 카페보다는 편의점을 중심으로 충족된다. 매머드커피로 일본에서 저가커피 시장을 개척할 수 있을지 귀추가 주목된다”고 말했다. [ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]

오케스트라PE에 팔린 매머드커피, 본체는 서진로스터스?

2026-01-11 09:01

본사 이익률 3%의 함정
내부거래 90% ‘서진’에 수익 집중

최근 오케스트라PE가 약 1000억원에 저가 커피 프랜차이즈 ‘매머드커피’ 인수 계약을 체결한 것으로 알려지며 IB업계 이목을 끌고 있다. 특히 원두 공급사인 ‘서진로스터스’를 동시에 품었다는 점이 눈에 띈다. 일각에선 가맹 본부인 매머드커피랩의 ‘수익성 착시’를 위해 가맹 사업과 원두 공급 사업을 분리 운영한 것 아니냐는 의혹이 제기된다.
매머드커피랩의 2024년 매출과 영업이익은 757억원, 26억원으로 영업이익률은 3.4% 수준이다. 같은 기간 동종 기업인 메가커피(21.7%), 더벤티(6.4%) 등에 비하면 꽤 저조한 성적표다. 매머드커피랩만 보면 멀티플이 10배 이상이어서 고평가 논란이 일 수밖에 없는 수준이다.
그러나 오케스트라PE가 매머드커피랩과 함께 인수하는 서진로스터스를 감안하면 얘기가 달라진다. 서진로스터스의 2024년 매출과 영업이익은 141억원, 14억원으로 영업이익률이 10%에 달한다.
서진로스터스는 매머드커피랩의 특수관계사다. 김범수·최경환 매머드커피랩 공동대표가 두 회사의 대주주로서 사실상 주인이 같다. 서진로스터스의 원두 매출 비중도 약 90%가 매머드커피랩에서 발생, 사실상 내부거래 수준이다. 이처럼 가맹 본부와 원두 공급사를 두 법인으로 분리 운영한 데 대해 일각에선 의혹을 제기하기도 한다. 가맹 본부의 수익성을 낮아 보이게 해서 가맹점과 상생에 대한 압박을 회피하려 한 것 아니냐는 시선이다.
일본계 사모펀드인 오케스트라PE가 매머드커피를 인수한 데 대해선 일본 저가커피 시장을 공략하기 위한 것이란 해석이 제기된다. 그러나 일본은 저가커피 소비가 편의점에 의해 대체돼 쉽지 않을 것이란 관측도 나온다.
업계 관계자는 “일본은 우리나라처럼 테이크아웃 위주의 저가커피 시장이 그리 발달하지 않았다. 공간이 아닌 커피 자체만 즐기려는 수요는 카페보다는 편의점을 중심으로 충족된다. 매머드커피로 일본에서 저가커피 시장을 개척할 수 있을지 귀추가 주목된다”고 말했다.

[ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]